6月JOLTs数据疲软，美联储利率决议面临政治与经济压力

亚盘市场行情周二，月J议面随着投资者等待美联储利率决议、数据一系列重要经济数据以及美国贸易谈判的疲软结果，美元指数延续涨势，美联截至目前，储利美元报价98.87。率决临政力外汇市场基本面综述1、治经关税方面①特朗普：若10天内不与乌克兰达成停火协议，济压将对俄罗斯加征关税。月J议面若对俄实施制裁也不担心油价。数据②美商务部长：特朗普将在未来两周内宣布制药行业政策。疲软③据悉欧盟打算在美国贸易协议中购买价值400亿欧元的美联人工智能芯片。④墨西哥总统：墨西哥的储利目标是在本周与美国达成关税协议。⑤据悉印度预计将在9月或10月与美国达成贸易协议，率决临政力准备应对美国向其征收20%至25%的治经关税。⑥特朗普：印度可能面临20%-25%的关税，但协议尚未敲定。2、美联储利率决议动态①理事库格勒因私缺席本周议息会议，票委暂降至11人。②“美联储传声筒”:美联储最终将需要继续降息，但他们还没有准备好在这周降息。美国6月JOLTS职位空缺743.7万人，不及预期，招聘放缓。泰国军方：柬埔寨再次违反停火协议发动袭击。据加拿大环球邮报：有知情人士透露，加拿大政府正在考虑是否效仿英国首相斯塔默的做法，如果以色列不同意停火，他们将承认巴勒斯坦国。据路透社/益普索民调：特朗普的支持率降至40%,为其第二任期以来最低水平。IMF将今年世界经济增长预期上调至3%,将美国增长预测上调至1.9%,将中国增长预测上调至4.8%。李成钢：中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。中美双方经贸团队将继续保持密切沟通，就经贸议题及时交流。机构观点汇总法巴银行前瞻美联储7月会议：正行走在一条狭窄、艰难且前景不明的路径上我们预计美联储将在7月30日的会议上连续第五次维持利率不变，继续执行其“无限期观望”的政策立场。会议声明预计几乎不会有实质性改动，鲍威尔主席的新闻发布会也可能与6月的表现非常相似。预计将有两位委员在此次会议中投票反对。我们认为，FOMC正行走在一条狭窄、艰难且前景不明的路径上，路径两侧分别是两大深渊：一边是美国经济严重衰退的风险，另一边是高通胀在经济中长期固化的风险。倘若降息时机选择不当——过早或过迟——都有可能使美国经济陷入上述任一代价高昂且不可逆的风险。因此，前行方向并不明确，而FOMC内部关于如何走这条路的观点正日益分化。长期观点：维持利率至年底以后我们自2024年12月起就维持这样的判断：美联储将在今年年底前维持政策不变，直至政策制定者确信关税效应的不确定性已经基本消除，除非出现明显的衰退迹象。在关税政策不确定性仍存、经济增长保持韧性、通胀再度上行的背景下，我们认为FOMC将继续采取“逐次会议”的方式，在未获得充分信号前维持现有政策。新闻发布会展望：7月新闻发布会的焦点将是鲍威尔如何为9月会议设定预期。考虑到FOMC会议结束后不久将迎来贸易政策的关键节点，以及未来两个月还将发布两轮就业和通胀数据，我们预计鲍威尔将保持政策选择的开放性。他不太可能使用类似“政策将在一段时间内保持不变”或“很快可能适合下调联邦基金利率”这样预设性的语言来暗示任何具体路径。然而，我们预计他会明确传达如下观点：如果通胀加速与劳动力市场持续强劲成为现实，这些情况将不支持降息。除了对9月保持开放选项并淡化降息概率之外，鲍威尔可能将继续延续以往的沟通风格。例如，他很可能继续强调当前政策立场是“略微紧缩”。西太银行：劳动参与率成关键，失业率走势存变数新增就业人数：12万；失业率：4.2%；平均时薪月率：0.3%6月份非农就业人数为14.7万人，与去年平均水平基本持平，恰好处于10万至20万区间的中间位置，这与稳定的劳动力市场假设相符。我们预计7月份家庭调查就业人数再次下降；如果不是劳动参与率下降，失业率应该保持在4.2%。值得注意的是，就业人口比率目前比1月份的峰值低0.4%。最后，我们预计，未来就业增长将进一步放缓，失业率将呈上升趋势，前提是劳动参与率保持相对稳定。然而，由于移民压力，失业率和劳动参与率仍面临下降的风险。加拿大帝国商业银行：就业市场稳健但增速放缓，“隐藏陷阱”是...新增就业人数：12万；失业率：4.2%；平均时薪月率：0.3%我们预计非农数据将表现稳健，7月新增就业岗位12万个，高于市场预期。然而，与上月近15万个就业岗位相比，增速将有所放缓，主要原因是州和地方政府招聘在上个月意外激增后出现回落。家庭调查显示，失业率在6月份连续四个月上升后有所下降，预计7月失业率将上升一个百分点至4.2%。招聘和工资增长速度可能继续放缓，这将抑制劳动收入，并抑制消费增长。虽然我们对非农就业数据的看法略高于市场普遍预期，市场可能会减少对美联储降息的部分押注，但可能引起市场关注的不确定因素是数据修正，而今年的修正数据再次系统性地呈现负面趋势。法兴银行：当前政策“适度限制”恰到好处，美联储年内或按兵不动如果以美联储的职责为指导，那么它没有理由在7月份降息。首先是劳动力市场，目前没有迹象表明它正遭受不恰当的紧缩货币政策的影响，或由于其他原因需要货币政策刺激。与此同时，通胀率仍然高于目标水平，短期内上行风险依然巨大。因此，我们认为，通胀前景强烈表明，“适度限制”的政策立场将在未来几个月内维持下去。迄今为止的数据表明，关税逐步传导的可能性似乎更大。鉴于目前的经济背景，以及我们非常认同鲍威尔对美联储当前政策立场“适度限制”的描述，我们预计美联储将维持利率不变直至今年年底，这意味着在12月之前不会进一步降息（我们认为降息概率为55%）。此外，我们认为，第二种最可能的情况是2025年完全不降息（概率为25%），这实际上意味着美国经济继续展现韧性的可能性为80%。我们认为，第三种最可能的情况是市场目前低估的情况，即联邦基金利率在年底下调50个基点。我们认为，与10月或11月逐步恢复降息相比，如果美国经济在今年晚些时候开始显露出明显的疲软迹象，且通胀压力出现明显减弱迹象，则可能在今年晚些时候降息50个基点。换句话说，由于关税导致的通胀前景不确定性、劳动力市场状况明显减弱的迹象，或关税对通胀的影响较小且持续时间较短，美联储对延长/恢复宽松周期格外谨慎，这可能导致经济增长和通胀前景减弱，同时不确定性降低，从而导致货币政策应对力度加大——我们认为这种情况发生的概率为20%。（编辑：林雪）